原料市场春天来到 进口减少助涨PTA

发布时间：2008-02-25  作者：千木

 

　　本周聚酯市场热火朝天，在节后开盘冷寂了三天之后，节后的第一周聚酯原料行情表现相当抢眼，一周以来PTA内盘上涨100-150元/吨左右，外盘涨幅也在10-20美元，内盘MEG涨幅略小在100元/吨，外盘涨幅由在40美元/吨以上，周末收盘于1170美元/吨CFR中国90天一线。本周初下游并没有表现出转好的迹象，只是上周部分细旦品种的畅销给了聚酯工厂一些信心，几大主流聚酯工厂开始试探性上调报价，虽然前期春节长假和低温天气的影响聚酯工厂的春节期间产销情况相当糟糕，聚酯产品的库存已经上升至一个月左右的水平，但是聚酯工厂在资金及效益情况转好的背景之下似乎完全能熬过这一高库存难关，开始不跌反涨以刺激下游购买情绪，加之聚酯长丝的出口不错缓解了一部分库存压力，因此聚酯产品在本周的产销复苏给了上游巨大的信心支撑。贸易商和聚酯工厂以及融资商的追涨动作相当普遍，行情上涨成为必然。

　　成本方面，上游原油的大涨，石脑油的高居不下以及PX现货的不断上涨都使得市场的注意力放在三月PX合同上抬多少的分析上来，由于石脑油已经涨至890美元CFR，PX的生产成本都在1100美元以上，按照业内人士的说法PX的成本都在1150美元CFR以上，因此市场对于PX三月合同结价的猜测开始向这一水平靠拢，由于原油相当坚挺，重回100美元大关似乎指日可待，而PX供应商跟随PTA供应商的减产动作也使得PX供应商没有太大的销售压力，PX现货随着PTA供应商的采购现货终于摆脱1100美元的长期盘整线向上突破，目前PX现货已经涨至1160美元/吨CFR中国90天附近，如果PTA目前的上涨势头不能遏制的话，相信PX三月合同结价很可能向这一水平靠拢。而有了PX的强劲推动力，PTA重新回到成本推动型的上涨轨道也是合情合理。只有在成本的传导力受到下游的坚决抵抗之后，需求的反作用力才会发生效力。

　　正因如此，尽管期货市场在周三剧烈震荡，期货主力五月合约一度冲高在7900元之后向下重挫，周三在7870元和7770元/吨之间大幅震荡，三月快到期合约也在7470-7550元/吨之间震荡，但随着现货的坚挺和原油PX的上涨，市场信心重新树立，目前现货价格已经突破即将到期的三月合约价7600元/吨而涨至7700元/吨附近，现货价格高于期货快到期合约还是期货市场开盘一年来罕见，而只要现货市场供求关系没有发生逆转的话，期货的上涨势头还将继续。外盘市场上，本周三开始880美元的近洋船货完全消失，保税货报价涨至910美元/吨CFR中国90天甚至以上，聚酯工厂基本在二月合同上放弃抵抗，880-890美元CFR中国90天的开证相当普遍，由于原油和PX现货的上涨，市场对于三月成本的抬升认识基本统一，有部分聚酯工厂也有意加大备货量以避免在三月的更高位采购合同货或是现货，加之贸易商对于节后的行情前期多持悲观态度，过于谨慎的持仓导致目前的踏空出现，急于追涨弥补仓位的情况也还是相当普遍。这也成为PTA内盘外盘上涨的主要原因。
本周外盘上涨的另一重要因素还在于汇率，从春节后第五个交易日，人民币汇率中间价一举冲到7.1574，创下2008年30个交易日中的第16次新高。近期人民币的涨势可谓异常汹涌, 今天，人民币汇率中间价一举冲到7.1452关口，创下2008年以来的第17次新高。从2月15日起，人民币的涨势异常汹涌，以一天一关的速度先后冲破了7.18、7.17、7.16、7.15四个关口。人民币自汇改以来的累计升幅已经达11.18％，2008年以来的升幅也首次超过了2.1％。对比去年全年6.9%的升幅，仅仅30个交易日就2%的升值速度可以称得上“快马加鞭”。虽然最近三个交易日316个基点的上涨并不为奇，但是以此速度推算，美元兑人民币中间价冲破7比1的设想似乎在第二季度初就可以完成。由于中国1月份CPI较上年同期上升7.1%，达到11年来的最高水平，该数据可能促使中国央行继续收紧货币政策，从而令人民币加速升值。美元的贬值使得外盘PTA的价格并没有想象中的昂贵，比如目前900美元的PTA仅相当于去年同期的840美元，而如果以去年PTA年均价878美元来算的话，目前的900美元也只是相当于去年平均的860美元/吨。那么以一月内盘合同与一月外盘合同对比即可明白另一道理，即由于外盘的贬值速度相当之快，如果汇率没有变化，则内外盘倒挂还不太能忍受，但由于三个月之间外盘的贬值速度在2-3%左右，将近25美元/季度的贬值速度使得内盘合同原先优于外盘合同的的优势渐渐消失。比如一月内盘合同结价在7550-7600元/吨三个月承兑，而一月外盘合同多执行在870美元/吨CFR中国90天，如果按照四月份的人民币汇率来算，以目前的趋势，四月的人民币兑美元至少会跌至7以下，而按照7的汇率折算，到期价格仅在7588元/吨附近，而且由于美金开证保证金极低，同样是三个月后付全款，外盘合同和以前同等汇率下与内盘相比劣势开始出现巨大变化，我们可以发现的是，由于外盘价格在汇率的影响下已经与内盘价格相差无已，因此外盘可能的上涨幅度和速度都会超出市场的想象。
   
　　周五进口数据的出台也给原料市场新的动力，我国1月PX进口量30.1万吨，报关单价1127.3美元/吨；出口量2.8万吨，报关单价1095.3美元/吨。1月PTA进口量40.2万吨，报关单价838.04美元/吨；其它对苯二甲酸6.07万吨，单价821.16美元；1月MEG进口量为43.49万吨，较上月增加8万吨，平均报关单价1495.06美元/吨；出口量0.92万吨，报关单价1494.14美元/吨；PTA仅有46万吨左右的进口量, 仅低于去年的十月进口量，也大大低于去年十二月份的69万吨，如此之低的进口量说明外盘PTA开始逐步退出中国市场，尤其是一些二线品牌如POLYPRIMA和INDOROMA等，如果果然PTA洗牌进程已经开始并且卓有成效的话，相信PTA的供求关系逐步向卖方倾斜的可能性也在渐渐加大，PTA的春天提前到来的可能性也随着PTA供应商的减产也渐渐加大。